Lecciones Interactivas de Matemáticas y Ciencias (ﾉ◕ヮ◕)ﾉ*:･ﾟ✧

Letras, notas y bonos: el efecto del rendimiento en el precio

Compra un título del Tesoro a la par en un día de 2026, revalúalo en otro y observa cómo se mueve el precio. Los números son las propias curvas diarias del Tesoro, nominales y protegidas contra la inflación.

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El tramo largo fue el que menos subió en 2026 y el que más perdió 🖖

Durante los ocho meses hasta el 4 de septiembre, el rendimiento a 2 años subió 90 puntos básicos y el de 30 años subió 38. Compra cada uno a la par el 2 de enero y revalúalos en la curva de septiembre: el de 2 años vale 98,29 y el de 30 años 94,28. El bono largo perdió 3,35 veces más dinero a partir de 0,42 veces el movimiento del rendimiento. La duración es la única razón, y la herramienta la imprime: 1,92 años frente a 15,70. Desplaza el selector de títulos hacia abajo en la lista y observa cómo la pérdida crece mientras el movimiento del rendimiento se reduce.

Casi nada fue inflación 🖖

El Tesoro publica una segunda curva para los valores protegidos contra la inflación, y la diferencia entre ambas es la tasa de inflación que descuenta el mercado. De los 38 puntos básicos que sumó el bono a 30 años este año, 33 provinieron del rendimiento real, que pasó del 2,63% al 2,96% y tocó el 3,06% el 17 de agosto. 5 provinieron de la inflación esperada. El miedo a la inflación es la explicación habitual de un rendimiento alto a largo plazo, y aquí apenas influye.

La inflación a treinta años se valora por debajo de la inflación a diez años, y así ha sido todo el año 🖖

El 4 de septiembre, la inflación de equilibrio fue del 2,35 % a diez años y del 2,28 % a treinta. Eso está al revés para cualquiera que espere que la inflación se acumule durante décadas. No es la rareza de un solo día: se mantuvo así en 170 de las 171 sesiones del archivo. Selecciona la nota a 10 años, lee la tarjeta de equilibrio y luego selecciona el bono a 30 años.

Un precio de 94 no es una pérdida a menos que vendas 🖖

El bono a 30 años a 94,28 sigue pagando 100 al vencimiento, y todos los cupones intermedios. La pérdida es de quien vende. Por eso un banco puede mantener el mismo bono a 94 y otro a 100, dependiendo de si lo conserva hasta el vencimiento, y esta es la distinción que sentenció al Silicon Valley Bank en 2023. Lo que muestra la tarjeta de precio es lo que otra persona te pagaría hoy.

Cada vencimiento de la curva cuesta ahora más de lo que la deuda ya paga 🖖

El tipo de interés medio de toda la deuda federal que devenga intereses era del 3,447 % el 31 de julio. El punto más barato en la curva del 4 de septiembre es el vencimiento constante a un mes al 3,79 %, y el de treinta años está al 5,24 %. A medida que la deuda antigua vence y se vuelve a emitir, la media trepa hacia la curva. Esto ocurre independientemente de si un solo rendimiento vuelve a moverse alguna vez.

Referencias (2)

· Actualizado

Contrastado con fuentes publicadas. Se agradecen correcciones. Política editorial · Correcciones

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Problemas de ejemplo

  • 30 años, de enero a sep. - Un bono a 30 años comprado a la par el 2 de enero, cuando el rendimiento a la par era del 4,86 %, revaluado en la curva del 4 de septiembre al 5,24 %. El precio es de 94,28 por cada 100 de nominal, un cambio del −5,72 % derivado de un movimiento del rendimiento de 38 puntos básicos. Duración modificada 15,70.
  • 2 años, mismos meses - Los mismos ocho meses para una nota a 2 años. Su rendimiento se movió 90 puntos básicos, más del doble que el del bono a 30 años, y el precio es de 98,29, un cambio del −1,71 %. Duración modificada 1,92, que explica toda la diferencia.
  • Letra a 13 semanas - Una letra a 13 semanas durante los mismos meses, donde la tasa de descuento pasó del 3,65 % al 3,91 % y el precio es 99,01 por cada 100 de nominal. El cambio es del −0,07 %, y una letra carece de tarjeta de duración porque no tiene cupones que ponderar.
  • Revaluado en el máximo - El bono a 30 años revaluado el 17 de agosto, el máximo de 2026 al 5,31 %, donde el precio es 93,28 y el cambio −6,72 %. El rendimiento real ese día fue del 3,06 % y la inflación de equilibrio del 2,25 %.
  • Comprado a la par hoy - Un bono a 30 años comprado a la par en la curva del 4 de septiembre, de modo que el rendimiento es del 5,24 %, el precio es exactamente 100,00 y nada se ha movido todavía. El rendimiento real es del 2,96 % y la inflación de equilibrio del 2,28 %.