Riigivekslid ja võlakirjad: kuidas tootlus hinda mõjutab

Osta üks riigivõlakiri 2026. aasta ühel päeval nimiväärtusega, hinda see teisel päeval ümber ja jälgi hinna liikumist. Arvud pärinevad USA rahandusministeeriumi igapäevastelt tootluskõveratelt, nii nominaalsetelt kui ka inflatsioonikaitsega kõveratelt.

Näidisarvutus — Riigivekslid ja võlakirjad: kuidas tootlus hinda mõjutab

Hind 100 nimiväärtuse kohta	94,28
Muutus ostust alates	−5,72%
Tootluse muutus	+38 bp
Modifitseeritud duratsioon	15,70
Baaspunkte 1% hinna kohta	6
Reaaltootlus (TIPS)	2,96%
Tasakaaluinflatsioon	2,28%

Need on väärtused, mida kalkulaator lehe avamisel näitab. Muuda ülal mõnda sisendit, et need ümber arvutada.

Interaktiivse simulatsiooni laadimine...

Pikk ots tõusis 2026. aastal kõige vähem ja kaotas kõige rohkem 🖖

Kaheksa kuu jooksul kuni 4. septembrini tõusis 2-aastase võlakirja tootlus 90 ja 30-aastase oma 38 baaspunkti. Osta mõlemad 2. jaanuaril nimiväärtusega ning hinda septembri kõveral ümber. 2-aastase väärtus on nüüd 98,29 ja 30-aastasel 94,28. Pikk võlakiri kaotas 0,42-kordse tootluse muutuse juures 3,35 korda rohkem raha. Kogu põhjuseks on duratsioon, mille tööriist ka välja trükib: 1,92 aastat 15,70 vastu. Liiguta väärtpaberi valijat nimekirjas allapoole. Näed, kuidas kahjum kasvab, samal ajal kui tootluse muutus kahaneb.

Inflatsioonil polnud sellega peaaegu mingit pistmist 🖖

Rahandusministeerium avaldab ka teise, inflatsioonikaitsega väärtpaberite kõvera, ning nende kahe vahe on inflatsioonimäär, mille turg on hindadesse arvestanud. 30-aastaste võlakirjade tulusus kasvas tänavu 38 baaspunkti võrra, millest 33 moodustas reaaltulusus, mis tõusis 2,63%-lt 2,96%-ni ja puudutas 17. augustil 3,06% taset. 5 tulenes oodatavast inflatsioonist. Kõrget pikaajalist tulusust põhjendatakse tavaliselt inflatsioonihirmuga, kuid siin on selle roll peaaegu olematu.

Kolmekümneaastane inflatsioon on kümneaastasest odavamalt hinnatud, ja seda juba terve aasta 🖖

4. septembril oli tasakaaluinflatsioon kümne aasta puhul 2,35% ja kolmekümne aasta puhul 2,28%. See on täiesti vale pidi igaühe jaoks, kes ootab inflatsiooni liitumist aastakümnete jooksul. See pole ühe päeva veidrus, vaid kehtis andmestiku 171 sessioonist 170-l. Vali 10-aastane võlakiri, loe tasakaalukaarti ja vali seejärel 30-aastane.

94-ne hind ei ole kahjum, kui sa just ei müü 🖖

30-aastane võlakiri hinnaga 94,28 maksab lunastamisel endiselt 100. Sama kehtib iga vahepealse kupongi kohta. Kahjum kuulub müüjale. Seetõttu võib üks pank kajastada sama võlakirja 94 ja teine 100 juures, olenevalt sellest, kas seda hoitakse lunastamiseni. Just see eristus otsustas 2023. aastal Silicon Valley Banki saatuse. Hinnakaart näitab vaid seda, mida keegi teine sulle täna maksaks.

Iga tähtaeg kõveral maksab nüüd rohkem kui olemasolev võlg 🖖

Kogu intressikandva föderaalvõla keskmine intressimäär oli 31. juulil 3,447%. 4. septembri kõvera soodsaim punkt on ühekuuline konstantne tähtaeg tasemega 3,79%. Kolmekümneaastase oma on aga 5,24%. Vana võla aegumisel ja uuesti emiteerimisel ronib keskmine kõvera poole. See juhtub hoolimata sellest, kas mõni tootlus tulevikus üldse liigub.

Allikad (2)

The two curves this tool is built from, and how they are constructed — which is why its figures are closes rather than intraday quotes: U.S. Department of the Treasury, "Interest Rate Statistics" — Daily Treasury Par Yield Curve Rates and Daily Treasury PAR Real Yield Curve Rates.
The long-end intervention the tool's opening section describes, in Treasury's own words: U.S. Department of the Treasury, "Treasury Announces Increased Sizes of Nominal Long-End Liquidity Support Buybacks Beginning September 9", press release, 19 August 2026.

42Mathi meeskond · Uuendatud 2026-09-08

Kontrollitud avaldatud allikate põhjal. Parandused on teretulnud. Toimetamispõhimõtted · Parandused

Kõik Statistika & rahandus õppetunnid →

Näiteülesanded

30-aastane, jaan–sept - 2. jaanuaril nimiväärtusega ostetud 30-aastane võlakiri. Tookord oli nominaaltootlus 4,86%. See hinnati 4. septembri kõveral ümber 5,24% peale. Hind on 94,28 iga 100 nimiväärtuse kohta. Tootluse 38 baaspunktine muutus tõi kaasa −5,72% suuruse hinnalanguse. Modifitseeritud duratsioon on 15,70.
2-aastane, samad kuud - Samad kaheksa kuud 2-aastase võlakirja puhul. Selle tootlus muutus 90 baaspunkti ehk üle kahe korra rohkem kui 30-aastasel võlakirjal. Hind on 98,29, mis teeb muutuseks −1,71%. Modifitseeritud duratsioon on 1,92 ja selles peitubki kogu erinevus.
13-nädalane veksel - Sama ajavahemiku 13-nädalase veksli diskontomäär tõusis 3,65% pealt 3,91% peale. Hind on 99,01 iga 100 nimiväärtuse kohta. Muutus on −0,07%. Vekslil puudub duratsioonikaart, sest tal pole kaalutavaid kuponge.
Hinnatud augusti tipus - 30-aastane võlakiri hinnati ümber 17. augustil. See 2026. aasta tipp tegi tootluseks 5,31%. Hind on 93,28 ja muutus −6,72%. Tolle päeva reaaltootlus oli 3,06% ja tasakaaluinflatsioon 2,25%.
Täna nimiväärtusega - 4. septembri kõveralt nimiväärtusega ostetud 30-aastane võlakiri. Tootlus on seega 5,24%. Hind on täpselt 100,00 ning miski pole veel liikunud. Reaaltootlus on 2,96% ja tasakaaluinflatsioon 2,28%.