Tegemist on masintõlkega; artikli algupärand on inglise keeles. Loe originaali
Riigivõlga ei maksta tagasi, sellest kasvatakse välja
Aastatel 1960–1974 kasvas Ameerika Ühendriikide föderaalvõlg igal viimasel kui aastal, kokku kahe kolmandiku võrra. Samal neljateistkümnel aastal langes see aga 52,8%-lt SKP-st 30,7%-le.
Kaks lauset, mõlemad tõesed, samast neljateistkümnest aastast.
Riigivõlg kasvas igal aastal 1960. aastast 1974. aastani, $286 miljardilt $475 miljardini. Täpselt samadel aastatel langes riigivõlg 52,8%-lt SKP-st 30,7%-le.
Midagi ei makstud tagasi. Ei olnud ülejäägiga kümnendit, ei kasinusprogrammi ega ühtegi aastat, mil tasumata koguvõlg oleks vähenenud: mitte ükski neljateistkümnest aastasammust ei olnud negatiivne. Võlg kasvas 1,66 korda. Majandus kasvas 2,85 korda.
Töö tegi ära nimetaja
Võlg ei ole kogus, vaid suhtarv, mis ootab oma teist arvu. Eraldiseisvana ei saa „$475 miljardit“ öelda, kas valitsus on raskustes, samal põhjusel, miks „$400,000 kodulaen“ ei ütle, kas raskustes on majapidamine: otsustav näitaja on selle all asuv sissetulek.
Riigi puhul on see sissetulek SKP ning suhtarvu aritmeetika mahub ühele reale. Kui r on võla keskmine intressimäär ja g nominaalse SKP kasvumäär, muutub suhtarv igal aastal järgmiselt:
d′ = d · (1 + r) / (1 + g) − pb
kus pb on esmane eelarvepositsioon ehk eelarve enne intressikulusid. Vaadake seda murdu hetkeks ja sellest joonistub välja kogu sõjajärgne kogemus. Kui g ületab r-i, on kordaja väiksem kui üks ning suhtarv kahaneb iseenesest. See ei vaja ülejääki. See ei vaja tagasimaksmist. See vajab vaid seda, et nimetaja kasvaks intressikoormusest kiiremini.
See ei ole seaduseauk ega tasuta raha. Nii suhtarv lihtsalt toimib.
Kui suurt puudujääki see lubab
Võla üle peetavate tavapäraste vaidluste mõlema osapoole jaoks on ebamugav see, et lubatud puudujääk on väljaarvutatav. Võrrand d′ = d annab esmase eelarvepositsiooni, mis hoiab suhtarvu täpselt paigal:
pb* = d · (r − g) / (1 + g)
Praegu teatab USA Rahandusministeerium võla keskmiseks intressimääraks umbes 3,4%. Kui kõrvutada seda veidi üle 4% ulatuva nominaalkasvuga, osutub pb* negatiivseks: sellises seisus riik võib igavesti hoida ligikaudu 0,9% suurust esmast eelarvepuudujääki SKP-st, ilma et võlasuhe karvavõrdki liiguks.
Pöörake need kaks arvu ümber — intress kõrgem kui kasv — ning seesama avaldis nõuab pelgalt paigal püsimiseks igal aastal ülejääki. Valemis ei muutunud midagi muud. Üks lahutustehe, r − g, otsustab, millises maailmas riik elab, ning oluline on märk, mitte suurusjärk.
Arv, mida tsiteeritakse, ja arv, mis maksab
Pealkirjanumbri sees peitub veel teinegi nimetajaprobleem. Tänasest ligikaudu $40 triljoni suurusest tasumata võlast on umbes viiendik valitsusesisene: föderaalvalitsuse üks osa hoiab teise osa võlga, peamiselt sihtfondide kaudu. See osa on reaalne kohustus, kuid rahavoogude mõttes võlgneb valitsus selle iseendale.
Milline arv lausesse sobib, sõltub lausest endast. Küsimusele „kui palju võlgnetakse investoritele ja mida selle teenindamine maksab“ vastab ausalt avalikkuse käes olev võlg. Küsimusele „kui palju on kokku laenatud“ vastab brutosumma. Brutonäitaja tsiteerimine ja sellest võlakirjaomanikele tehtavate intressimaksete tuletamine ajab need kaks segi — ning see on kõige levinum viis, kuidas teema käest libiseb, enne kui keegi on jõudnud argumentideni.
Osa, mis laieneb majapidamisele
Valitsus ei ole majapidamine, ja erinevused on seejuures huvipakkuv osa, mitte pelk lahtiütlus. Riik pikendab oma võlga määramata ajani, emiteerib vääringut, milles võlg on nomineeritud, ega lähe pensionile. Teie ei tee neist asjadest ühtegi. Kuid ülaltoodud kaks mehhanismi on aritmeetika, mitte suveräänsus, ja mõlemad ilmnevad ka isiklikus bilansis.
The threshold. Tööriista põhiline tulemus — teatud maksest allpool ei maksta võlga kunagi tagasi — ei ole riigirahanduse kurioosum. See on krediitkaart. Viis tuhat dollarit 20% APR juures maksab esimesel kuul intressidena $83,33, seega:
- $80 kuus: jääk kasvab igavesti. Võite maksta terve oma ülejäänud elu ja olla võlgu rohkem, kui alguses laenasite.
- $84 kuus — neli dollarit üle piiri — teeb arve puhtaks 24,4 aastaga, olles $5,000 võla eest tasunud $24,577.
- $100 kuus: 9,0 aastat, $10,840.
- $200 kuus: 2,7 aastat, $6,522.
Makse kahekordistamine $100-lt $200-le ei poolita aega; see lühendab seda rohkem kui kahe kolmandiku võrra ja säästab neli tuhat dollarit. See on seesama matemaatiline poolus, mis on riiginumbritel, asudes vaid mõne dollari kaugusel minimaalsest maksest.
The ratio. Teine mehhanism on r − g, ja teie g on teie palk. Võtke $200,000 kodulaen $50,000 sissetuleku juures — võla ja sissetuleku suhtega 4,0 — ning pikendage seda kümme aastat ilma sentigi tagasi maksmata, täpselt nagu riik pikendab enda oma:
- Intress 3,5%, palk kasvab 4% aastas: suhtarv vajub tasapisi tasemeni 3,81. Te ei maksnud midagi tagasi, kuid võlg muutus teie suhtes väiksemaks.
- Intress 3,5%, palk kasvab 2%: see tõuseb tasemeni 4,63.
- Intress 6%, palk kasvab 3%: 5,33.
Sama laenujääk, samad maksed, kolm erinevat tulemust — mille määrab lahutustehe intressimäära ja sissetuleku kasvu vahel. Tasub teada, kummal pool seda lahutustehet asutakse, enne kui otsustada, kas võlg on probleem.
Where the analogy stops. Riik saab oodata: tema g on sajandeid kasvav majandus ja tema võlal ei ole tähtaega. Teie tööelu kestab mõne kümnendi ning sissetulek võib ette teatamata katkeda. Seepärast on riigi väljapääsutee — kasvada sellest välja, maksmata seda kunagi tagasi — teie jaoks kättesaadav üksnes aeglaselt, ainult teenimise ajal, ning 20% krediitkaardivõla puhul mitte üldse. Aritmeetika laieneb. Ajahorisont mitte.
Mida need neliteist aastat ei tõesta
Seda kõike oleks lihtne lugeda rahustava kinnitusena, mida see aga ei ole. Seesama aritmeetika, mis lasi suhtarvul aastatel 1960–1974 langeda, on sellest ajast saadik suurema osa ajast lükanud seda teises suunas: 2020. aastaks oli see 126,1%. Mehhanismil puuduvad eelistused. Kui kasv edestab intressi, langeb suhtarv ilma, et keegi midagi tagasi maksaks, ja kui intress edestab kasvu, tõuseb see ilma, et keegi võtaks juurde uut laenu.
See, mida need neliteist aastat tõestavad, on kitsam ja meelespidamist väärt: „tagasimaksmine“ ei ole mehhanism, mille abil riigivõlad on ajalooliselt vähenenud, ning plaan, mis seda eeldab, on selle arvu olemust valesti mõistnud. Kas tänane suhtarv on mugav ja mida sellega ette tuleks võtta, on küsimused, mida see lehekülg lahendada ei saa — need sõltuvad hinnangutest kasvu, intressimäärade ja riski kohta, mis ei ole aritmeetika.
Aritmeetika ütleb üksnes seda, milliste suuruste üle vaielda. See osutub aga suuremaks osaks tööst.