See on masintõlge; algne artikkel on inglise keeles. Loe originaali
Riigivõlga ei maksta tagasi, sellest kasvatakse välja
Aastatel 1960–1974 kasvas USA föderaalvõlg eranditult igal aastal, kokku kahe kolmandiku võrra. Samal neljateistkümnel aastal langes see aga 52,8%-lt SKP-st 30,7%-le.
Kaks lauset, mõlemad tõesed, samade neljateistkümne aasta kohta.
Riigivõlg kasvas igal aastal 1960. aastast kuni 1974. aastani, $286 miljardilt $475 miljardile. Riigivõlg langes täpselt samadel aastatel 52,8%-lt SKP-st 30,7%-le.
Midagi ei makstud tagasi. Ei olnud ülejäägiga aastakümmet, kärpeprogrammi ega ühtegi aastat, mil kogusumma oleks vähenenud — mitte ükski neljateistkümnest aastasest sammust ei ole negatiivne. Võlg kasvas 1,66 korda. Majandus kasvas 2,85 korda.
Nimetaja tegi töö ära
Võlg ei ole kogus, vaid suhe, mis ootab oma teist arvu. Üksi ei saa „$475 miljardit” öelda, kas valitsus on hätt sattunud, samal põhjusel, miks „$400,000 hüpoteeklaen” ei saa seda öelda kodumajapidamise kohta: otsustav näitaja on selle all olev sissetulek.
Riigi jaoks on see sissetulek SKP ja suhte aritmeetika mahub ühele reale. Kui r on võla keskmine intressimäär ja g on nominaalse SKP kasvumäär, siis muutub suhe igal aastal järgmiselt:
d′ = d · (1 + r) / (1 + g) − pb
kus pb on primaarne eelarvepositsioon — intresside-eelne eelarve. Vaadake seda murdu hetkeks ja kogu sõjajärgne kogemus tuleneb sellest. Kui g ületab r-i, on kordaja väiksem kui üks ja suhe kahaneb iseenesest. See ei vaja ülejääki. See ei vaja tagasimaksmist. See vajab, et nimetaja kasvaks kiiremini kui intressikulu.
See ei ole auk seaduses ega tasuta raha. See ongi see, mida suhe teeb.
Kui suurt eelarvepuudujääki see lubab
Ebamugav osa mõlema tavapärase võlaalase argumentatsiooni jaoks on see, et lubatud puudujääk on arvutatav. Võrrandi d′ = d seadmine annab primaarse eelarvepositsiooni, mis hoiab suhte täpselt paigal:
pb* = d · (r − g) / (1 + g)
Praegu teatab USA Rahandusministeerium võla keskmiseks intressimääraks umbes 3,4%. Kui kõrvutada see veidi üle 4% jääva nominaalkasvuga, osutub pb* negatiivseks: sellises seisus riik võib kanda ligikaudu 0,9% suurust primaarset eelarvepuudujääki SKP-st igavesti, ilma et tema võlasuhe juuksekarva võrragi liiguks.
Pöörake need kaks arvu ümber — intress kõrgem kui kasv — ja sama avaldis nõuab igal aastal ülejääki pelgalt paigal seismiseks. Valemis ei muutunud midagi muud. Üks lahutustehe, r − g, otsustab, millises maailmas riik elab, ning oluline on märk, mitte suurus.
Number, mida tsiteeritakse, ja number, mis maksab
Pealkirja näitaja sees peidab end teinegi nimetaja probleem. Tänasest umbes $40 triljoni suurusest koguvõlast on ligi viendik valitsusesisene — föderaalvalitsuse üks osa hoiab teise osa võlga, peamiselt usaldusfonde. See osa on tõeline kohustus, kuid rahavoogude mõttes tähendab see ka seda, et valitsus võlgneb iseendale.
Kumb number lausesse kuulub, sõltub lausest. Küsimuse puhul „kui palju võlgnetakse investoritele ja mida selle teenindamine maksab” on ausaks näitajaks avalikkuse käes olev võlg. Küsimuse puhul „kui palju on kokku laenatud” on selleks brutonäitaja. Koguvõla numbri tsiteerimine ja seejärel võlakirjaomanikele tehtavate intressimaksete üle arutlemine segab need kaks omavahel ära ning see on kõige levinum viis, kuidas selle teemaga viltu minnakse juba enne, kui jõutakse ühegi argumendini.
Osa, mis kandub üle kodumajapidamisele
Riik ei ole kodumajapidamine ja erinevused on pigem huvitav osa kui lahtiütlus. Riik pikendab oma võlga määramata ajaks, laseb välja vääringut, milles võlg on denomineeritud, ega lähe pensionile. Teie ei tee ühtegi neist asjadest. Kuid ülaltoodud kaks mehhanismi on aritmeetika, mitte suveräänsus, ja mõlemad tulevad ilmsiks ka isiklikus bilansis.
Künnis. Tööriista peamine tulemus — alla teatud makse ei maksta võlga kunagi tagasi — ei ole riigirahanduse kummalisus. See on krediitkaart. Viis tuhat dollarit 20% aastase intressimääraga (APR) maksab esimesel kuul intressidena $83,33, seega:
- $80 kuus: jääk kasvab igavesti. Võite maksta kogu ülejäänud elu ja olla võlgu rohkem, kui alustasite.
- $84 kuus — neli dollarit üle künnise — kustutab selle 24,4 aastaga, kusjuures $5,000 suuruse võla eest makstakse kokku $24,577.
- $100 kuus: 9,0 aastat, $10,840.
- $200 kuus: 2,7 aastat, $6,522.
Makse kahekordistamine $100-lt $200-le ei poolita aega; see vähendab seda enam kui kahe kolmandiku võrra ja säästab neli tuhat dollarit. See on sama poolus, mis on riiklikel näitajatel, asudes vaid mõne dollari kaugusel miinimummaksest.
Suhe. Teine mehhanism on r − g ja teie g on teie palk. Võtke $200,000 hüpoteeklaen $50,000 sissetuleku juures — võla ja sissetuleku suhe 4,0 — ning makske kümne aasta jooksul mitte midagi muud kui intresse:
- Intressimäär 3,5%, palk tõuseb 4% aastas: suhe vajub 3,81-le. Te ei maksnud midagi tagasi ja võlg muutus teie suhtes väiksemaks.
- Intressimäär 3,5%, palk tõuseb 2%: see tõuseb 4,63-le.
- Intressimäär 6%, palk tõuseb 3%: 5,33.
Sama jääk, samad maksed, kolm erinevat tulemust, mille otsustab lahutamine intressimäära ja teie sissetuleku kasvu vahel. Tasub teada, kummal pool seda lahutust te asute, enne kui otsustate, kas võlg on probleem.
Kus analoogia peatub. Riik võib oodata: selle g on majandus, mis kasvab sajandeid, ja selle võlal ei ole tähtaega. Teie tööelu on vaid mõni aastakümmend ja teie sissetulek võib etteteatamata lakata, mistõttu riigi pääsetee — kasva sellest välja, ära kunagi maksa tagasi — on teile kättesaadav vaid aeglaselt, ainult teenimise ajal ja mitte sugugi 20% intressiga kaardi puhul. Aritmeetika kandub üle. Ajahorisont mitte.
Mida need neliteist aastat ei tõesta
Kogu seda teksti oleks lihtne lugeda lohutusena, kuid see ei ole seda. Sama aritmeetika, mis laskis suhtel aastatel 1960–1974 langeda, on suurema osa ajast sellest saadik lükanud seda vastassuunas: 2020. aastaks oli see 126,1%. Mehhanismil puuduvad eelistused. Kui kasv ennetab intressi, langeb suhe ilma, et keegi midagi tagasi maksaks, ja kui intress ennetab kasvu, tõuseb see ilma, et keegi rohkem laenaks.
Mida need neliteist aastat tõesti tõestavad, on kitsam ja väärib meelespidamist: „tagasimaksmine” ei ole see mehhanism, mille kaudu riigivõlad on ajalooliselt väiksemaks muutunud, ning plaan, mis seda eeldab, on valesti mõistnud, mis see number on. Kas tänane suhe on mugav ja mida selle suhtes ette võtta, on küsimused, mida see lehekülg ei saa lahendada — need sõltuvad hinnangutest kasvu, intressimäärade ja riski kohta, mis ei ole aritmeetilised.
Aritmeetika ütleb teile vaid seda, milliste suuruste üle vaielda. See osutub aga suuremaks osaks tööst.